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【利率债一级市场】

截至7 月3 日，本周利率债已公告发行总计2621.9 亿元，其中一般利率债1510 亿元，地方债1111.9 亿元。

本周利率债总计到期3829 亿元：记账式国债2864.8 亿元，地方政府债839.2 亿元，农发债25 亿元，口行债100 亿元。

【资金面及市场】

资金面：尽管今日央行大规模净回笼，但在月初资金供给充裕的情况下，资金面大幅宽松，隔夜利率降至1%附近低位波动，尾盘成交价格进一步下滑至1%以下。7 天资金全天同样低位震荡，15：40 左右进一步下滑。今日央行进行50 亿元7 天逆回购操作，当日4400 亿元逆回购到期，净回笼为4350 亿元。全天看，DR001 下行37bp 报1.04%，DR007 下行43bp 报1.75%。

一级方面，周一农发行二期债招标结果尚可，各品种债券中标利率均符合我们预期，倍数升高。二级方面，周一“股债跷跷板效应”显现，债市整体走弱，现券利率先上后下。财新PMI 数据略超预期，开盘股市向好，风险偏好抬升压制债市做多热情，现券利率多上行；午后股市高位震荡，在资金面进一步宽松的带动下，现券利率小幅回落。活跃券方面，和前日中债估值相比，10 年期23 国债12 上行1bp 至2.64%，23 国开05 上行1bp至2.83%，5 年期23 国债08 上行1bp 至2.41%，23 国开03 上行1bp 至2.53%。

【招投标建议】

目前1Y、3Y、5Y 国开债分别成交在2.09%、2.35%、2.53%，我们预计 7 月4 日1Y、3Y、5Y 国开债分别成交于1.90%-1.95%、2.26%-2.31%、2.42%-2.47%。

【风险】

利率超预期波动。

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